Uppenbarligen har storleken betydelse -En studie av frivilliga upplysningars påverkan på kostnad för kapital

Abstract

Bakgrund och problem: Forskning kring hur informationsutgivning påverkar ett bolags kostnad för kapital är mycket omfattande och relationen mellan mängden lämnade upplysningar och dess koppling till kostnad för kapital beskrivs som ett av de “fundamentala sambanden” inom redovisning och finans (Leuz & Schrand, 2009). Sambandet har bland annat undersökts av Botosan (1997), som fann ett negativt samband mellan kapitalkostnad och upplysningsnivå i årsredovisningar. Botosan och Harris (2000) beskriver hur investerare på kapitalmarknaden drar nytta av kvartalsrapporter och vi finner det därför intressant att undersöka både årsredovisningar och kvartalsrapporters påverkan på företagets kostnad för kapital. Syfte och Avgränsningar: Vi ämnar besvara vår forskningsfråga med utgångspunkt från Botosans (1997) studie och hennes valda variabler för mätning av upplysningsnivå. Studien undersöker årsredovisningar för 2010 och kvartalsrapporter för Q3 2011. 2010 valdes för årsredovisningar då inte samtliga rapporter för 2011 publicerats vid studiens uppstartande. Urvalet är begränsat till segmentet Industrials på Nasdaq OMX Stockholmsbörsen. Metod: Vi har utifrån Botosans (1997) variabler studerat upplysningsnivå i årsredovisningar och kvartalsrapporter. Mängden upplysningar har sedan satts i relation till kapitalkostnad och företagets storlek. Datan har därefter tolkats med hjälp av korrelations- och regressionsanalyser. Resultat och slutsatser: Vi fann en stark negativ korrelation mellan mängd upplysningar lämnade i årsredovisning och företagets kostnad för kapital. En signifikant positiv korrelation påträffades mellan mängd lämnade upplysningar i kvartalsrapport och kostnad för kapital, vilket motsäger en stor del av tidigare forskning på området. Dock kunde inga samband för upplysningsmängd i årsredovisning respektive kvartalsrapport signifikant påvisas i regressionsmodellerna. Förslag till fortsatt forskning: Vår studie jämför endast upplysningsnivå i årsredovisningar och kvartalsrapporter med kapitalkostnad. Det vore intressant att studera hur företag använder internet och andra informationskanaler för att lämna frivilliga upplysningar och om dessa kanaler påverkar kostnaden för kapital. Det skulle även vara intressant att göra en studie liknande vår, på alla segment på Nasdaq OMX Stockholmsbörsen för att se om några generella slutsatser kan dras, alternativt att göra en mer global jämförelse. Nyckelord: Frivilliga upplysningar, kostnad för kapital, Botosan, informationsasymmetri