Hur påverkas företagsvärdet av en MBO? - En fallstudie av Fredrik Mogensen AB

Abstract

Bakgrund och problem: Hjo-baserade familjeföretaget Fredrik Mogensen AB (FMAB) köptes år 1995 upp av tyska Allgaier Werke GmbH (AW), moderföretag i Allgaier Gruppe (AG). Då det hos FMAB:s ledning och personal föreligger missnöje med AW:s styrning av FMAB ämnar denna uppsats undersöka huruvida bolagets nuvarande ägarstruktur är optimal eller ej. För att utreda detta används FMAB:s företagsvärde som en måttstock. Beräkningar görs på såväl företagets nuvarande värde som dess prognostiserade värde efter en genomförd så kallad management buy out (MBO). En MBO eller ett företagsledaruppköp, som är den svenska termen på fenomenet, definieras som att ett företags operativa ledning köper det företag där de själva arbetar från dess befintliga ägare. Om FMAB:s värde ökar av en MBO är bolagets ägarstruktur inte att betrakta som optimal och ett utköp skulle således anses vara gynnsamt. I det fall FMAB:s värde istället minskar av en MBO går det dock inte att utesluta att den nuvarande ägarstrukturen är optimal, varför man då inte kan säga att ett utköp skulle vara gynnsamt. Syfte: Det främsta syftet med denna uppsats är att jämföra FMAB:s nuvarande bolagsvärde med dess prognostiserade värde efter genomförd MBO. Ett vidare syfte är att illustrera hur en värdering av ett onoterat bolag kan gå till i praktiken. Metod: Denna uppsats är att betrakta som en fallstudie av Fredrik Mogensen AB, byggd på både kvalitativ och kvantitativ metod. Primärdata har tagits in genom intervjuer med anställda på målföretaget samt professionella medarbetare inom näringslivet. Den sekundärdata som använts har hämtats från årsredovisningar samt akademisk litteratur och tidskriftsartiklar på området. Resultat: FMAB:s nuvarande värde, baserat på att AW kvarstår som ägare, kallat scenario I, har beräknats till drygt 24,3 miljoner kronor. FMAB:s prognostiserade värde, baserat på att AW inte kvarstår som ägare, kallat scenario II, har beräknats till drygt 29,8 miljoner kronor. Om FMAB skulle få möjlighet att arbeta fritt och foga över sina egna resurser skulle företaget enligt denna studie vara kapabla att öka bolagsvärdet med drygt 5,6 miljoner kronor, en ökning med cirka 23 procent. Eftersom värdet förväntas öka efter en genomförd MBO kan FMAB:s nuvarande ägarstruktur inte anses vara optimal. Ett utköp får med andra ord anses vara gynnsamt.