Kapitalstruktur och finansiell stabilitet i fastighetsbranschen En djupgående analys av kapitalstruktur, skuldhantering och räntepåverkan på stora svenska börsnoterade fastighetsbolag
Abstract
De senaste två åren har medfört betydande förändringar i den makroekonomiska miljön, både globalt
och i Sverige. En lång period av gynnsamma styrräntor gav fördelar åt fastighetsbolag, men den ökade
inflationen under den senaste perioden har lett till markant höjning av styrräntan. I en tid av ökad
försiktighet från banker vid utlåning och hög efterfrågan på kapital, har stora svenska fastighetsbolag
vänt sig till kreditmarknaden genom företagsobligationer. Denna finansieringsform var tidigare
fördelaktig och billig men har nu blivit dyr när avkastningskravet ökar med stigande räntor. Svenska
fastighetsbolag står nu inför betydande utmaningar med höjda räntor och ökande lånekostnader,
särskilt gällande företagsobligationer.
Rapporten analyserar nyckeltal för stora svenska fastighetsbolag mellan 2014 och nu, tillsammans
med intervjuer med branschexperter. Rapporten undersöker hur övergången från nollränta till dagens
höga räntor har påverkat dessa bolag och avser att ge rekommendationer för omstrukturering av
kapital och refinansiering av skulder, baserat på etablerade teorier.
Resultaten visar att den gynnsamma ränteperioden ledde till ökad skuldsättning, vilket inte
nödvändigtvis avspeglas i soliditeten på grund av uppskrivningar som gjorts. Övergången från
nollränta till höga räntor har skapat en komplex finansiell situation. Trots potentiella förluster vid
eventuell nedgång på fastighetsmarknaden bedöms företagen över lag ha relativt stabila finansiella
förhållanden. Detta baseras på goda räntetäckningsgrader, rimliga nettoskuldsättning i förhållande till
EBITDA samt en viss stötdämpning mot räntehöjningar genom höjda bostadshyror.
För att hantera den aktuella situationen rekommenderas fastighetsbolagen att prioritera avbetalning av
lån för att minska kostnader och risker. Skuldamortering bör i första hand använda befintligt
kassaflöde eller om nödvändigt; nyemissioner eller fastighetsförsäljning. Vidare föreslås bolagen
reducera andelen företagsobligationer gentemot banklån om möjligt. Företagen bör även vara
medvetna om bankernas restriktioner vid utlåning baserad på företagens riskprofiler och relationer
med bankerna. Företag med bra relationer och mindre risk kan förväntas större support från bankernas
sida.
Degree
Student essay
Other description
The past two years have seen significant changes in the macroeconomic landscape, both globally and
in Sweden. A long period of favorable policy rates benefited real estate companies, but the recent
increase in inflation has led to a substantial increase in policy rates. In an environment of heightened
caution from banks in lending and a high demand for capital, major Swedish real estate companies
have turned to the credit market through corporate bonds. This financing method, once advantageous
and cost-effective, has now become expensive as yield expectations from investors increase with
rising interest rates and risk. Swedish real estate companies are facing significant challenges with
higher interest rates and increasing borrowing costs, especially concerning corporate bonds.
The report analyzes key metrics for major Swedish real estate companies between 2014 and now,
incorporating interviews with experts. It examines how the transition from zero interest rates to
today's high rates has affected these companies and aims to provide recommendations for capital
restructuring and debt refinancing based on established theories.
The results indicate that the favorable interest rate period led to increased debt taking, which however
was not reflected in solvency due to the revaluations made. The shift from zero interest rates to high
rates has created a complex financial situation. However, despite potential losses in the event of a
downturn in the real estate market, companies are generally considered to have relatively stable
financial conditions. This is based on good interest coverage ratios, reasonable net debt / EBITDA,
and some resilience to interest rate hikes through increased rental income.
To address the current situation, it is recommended that real estate companies prioritize loan
repayment to reduce costs and risks. Existing cash flow should primarily be used for debt
amortization, with the option for new issuances or property sales if necessary. Additionally,
companies are advised to reduce the proportion of corporate bonds in favor of bank loans if possible.
Companies should also be aware of banks' lending restrictions based on their risk profiles and
relationships with banks. Companies with strong relationships and lower risk can expect greater
support from banks.
Keywords: real estate industry, financial stability, policy rate, inflation, capital structure, refinancing,
corporate bonds, Static trade-off theory, Pecking order theory
Date
2024-04-17Author
Ekh, Jakob
Svensson, Jonathan
Keywords
fastighetsbranschen, finansiell stabilitet, styrränta, inflation, kapitalstruktur, refinansiering, företagsobligationer, Static trade-off theory, Pecking order theory 1
Series/Report no.
IFE 23/24:19
Language
swe