Förekommer insider trading på Stockholmsbörsen?
Abstract
We have investigated whether insider trading occurs on Nasdaq OMX Stockholm, the Stockholm Stock Exchange. Insider trading refers to transactions made by persons, or those closest to them, within a company that has insight and access to information that is either confidential or has not yet been communicated to the market. There is disagreement on whether insider trading is harmful to the marketplace as a whole. Some theories claim that the companies' cost of capital increases when insider trading occurs while others say insiders increases the efficiency of market pricing. Despite the difficulty in finding clear evidence that insider trading affects other investors negatively, chances are that only the suspicion might be enough to scare away other investors from investing as long as insider trading occurs. This would reduce market liquidity and impair firms' ability to attract new capital from outside investors. This is one of the reasons that insiders of Swedish listed companies are prohibited, by Act (2005:377) on penalties for market abuse when trading financial instruments, to use the confidential information they possess when taking decisions on share transactions. We have performed our study by testing for the presence of abnormal returns for insiders in companies listed on each of the Stockholm Stock Exchange’s three lists: Large Cap, Mid Cap and Small Cap during 2013. The outcome we of our study shows that insiders manage to get abnormal returns over a six month period following a stock transaction. It is mainly through purchase transactions that insiders manage to get a higher return than would normally be expected based on the Dimson-March model we used to generate expected returns. We also found that there is a big difference between the abnormal returns made by insiders due to their inside company’s size measured by capitalization. Our results indicate that confidential information in small companies is most valuable because it is among the insiders of small cap companies that the largest abnormal returns occurred in our study.
Degree
Student essay
Other description
Vi har undersökt om det förekommer insider trading på Nasdaq OMX Stockholm, Stockholmsbörsen. Insider trading avser transaktioner som görs av personer, eller personer i deras närhet, inom ett företag som har insyn och tillgång till information som antingen är hemlig eller ännu inte hunnit kommuniceras ut till marknaden. Det finns delade meningar om huruvida insider trading är skadligt för marknadsplatsen i sin helhet. Vissa teorier påstår att bolagens kapitalkostnad ökar när insider trading förekommer medan andra säger att insiders ökar effektiviteten i marknadens prissättning. Trots svårigheten att hitta klara bevis för att insider trading påverkar övriga investerare negativt finns risken att bara misstanken kan skrämma bort övriga investerare från att handla så länge som insider trading förekommer. Detta skulle minska marknadens likviditet och försämra företagens möjlighet att attrahera nytt kapital från privata investerare. Detta är en av anledningarna till att det enligt Lag (2005:377) om straff för marknadsmissbruk vid handel med finansiella instrument är olagligt för insiders i Sverige att använda sig av insynsinformation när man tar beslut om aktietransaktioner. Vi har gjort vår studie genom att testa för förekomsten av abnorma avkastningar för insiders i bolag noterade på var och en av Stockholmbörsens tre listor: Large Cap, Mid Cap och Small Cap under år 2013. Resultatet vi fått är att insiders lyckas få abnorma avkastningar över en sexmånaders period följande sin transaktion. Det är främst genom köptransaktioner insiders lyckas få högre avkastning än vad som vore normalt att vänta sig baserat på Dimson-Mars modellen vi använt för att generera förväntad avkastning. Vi fann också att det är stor skillnad mellan de abnorma avkastningar insiders får beroende på deras insynsbolags storlek sett till marknadsvärde. Resultaten tyder på att insynsinformation i små bolag är mest värdefull då det är bland small cap bolagens insiders som de största abnorma avkastningarna förekom i vår studie.
View/ Open
Date
2014-07-02Author
Keric, Ermin
Kolasinac, Rejhan
Series/Report no.
Industriell och finansiell ekonomi
13/14:23
Language
swe